文：张俊雯

来历：投中网（ID：China-Venture）

赛百味挂牌100亿美元，高盛团体、贝恩本钱、TPG、TDR本钱争相竞购。3月4日周六，据媒体援用知恋人士报导，高盛团体旗下的资产治理部分、贝恩、私募股权公司 TDR Capital 和另类资产治理公司TPG，都成心收购美国三明治连锁快餐巨子赛百味（Subway），并已提出了对赛百味的唆使性要约。赛百味上个月就暗示，因为本钱激增和竞争日趋剧烈，公司正在斟酌出售，潜伏价钱可能跨越100亿美元。赛百味要出售的动静，在本年1月就有媒体爆了出来，那时还处在早期阶段。2月，赛百味证实了动静，称股东斟酌出售公司，已礼聘摩根年夜通（JP Morgan）担负参谋。事实上，这已不是赛百味第一次要卖身了。早在2021年，汉堡王和 Tim Hortons 的母公司 RBI（Restaurant Brands International）成心收购赛百味，但因收购价钱存在不合，该买卖构和并未继续推动。随后，抛却收购赛百味的RBI，选择了赛百味的竞争敌手Firehouse Subs，价钱为10亿美元——远低在赛百味此次爆出的100亿美元估值。对赛百味100亿美元的报价，有业内助士持灰心立场。他们认为此时其实不是出售的好机会。因为今朝利率上升而增添清偿务本钱，这下降了潜伏买家愿意为收购餐饮连锁店付出的价钱。并且在曩昔18个月中，此类买卖估值遍及降落。不外，也有不雅点认为，赛百味年营收超百亿美元，此番追求出售也许其实不是赛百味走向颓势的证实，更多多是这个家族企业在开创人离世以后追求本钱化的可能性。01开创人归天58年连锁品牌危机四伏作为世界上最年夜的连锁快餐店品牌之一，赛百味可谓是三明治品类中的王者，今朝在全球100多个国度具有3.7万多家分店。壮盛期间，赛百味在全球具有4.5万多家门店，远远跨越麦当劳和肯德基等竞争敌手。而降生之初的赛百味，不外是一家陌头小店。1965年8月，17岁的弗雷德·德卢卡（Fred DeLuca）为了挣够年夜学的学杂费，向老友彼得·巴克（Peter Buck）借了1000美元，做起了三明治快餐店的生意，全球第一家赛百味就此降生。为了感激彼得·巴克的撑持，弗雷德·德卢卡一最先将该店定名为“彼得的超等潜水艇”（Pete’s Super Submarines），两年后正式改名为“赛百味”（Subway）。以后，门店经营进入正轨。赛百味最先采取全直营的模式拓店，但直到营业的第九年，赛百味的门店也不外16家。德卢卡意想到，赛百味要想更快扩年夜范围，必需进修麦当劳和肯德基的加盟模式。深切研究了加盟模式以后，赛百味建立了一套本身的弄法，加盟费用和门坎极低。赛百味的加盟本钱只有麦当劳的1/10。据悉，赛百味开一家门店的本钱凡是在12万到27万美元之间，同时赛百味每一年还要抽取消售额的8%（以后有所提高）。比拟之下，麦当劳的特许经营本钱平均在220万美元摆布。虽然赛百味对加盟店的事迹抽成要比麦当劳多上数倍，但其极低的加盟费仍是吸引了多量创业者，他们年夜多是以小我或家庭为单元，特别是英语程度不高的移平易近家庭。开放加盟仅一年，赛百味门店数飙升至200家。1990年，赛百味已开出了5000家门店；2002年，赛百味门店数超出麦当劳，成为全球门店数最多的快餐连锁品牌。但过快扩大也表露出了一些弊端。好比，加盟商们常常埋怨，多家门店开在在统一区域，彼此很难赚到钱。不外，整体来看，赛百味从降生最先年夜多活在高光当中。直到2012年，赛百味的全球发卖额到达颠峰180亿美元。以后，赛百味来到了转折点。2015年，开创人德卢卡病逝，赛百味的前程最先岌岌可危。2016年，赛百味在美国闭店数初次跨越新店数，美国市场发卖额也延续下降至113亿美元。以后更是一发不成整理。2018年和2019年，赛百味在全球关店数跨越了1000家，美国市场发卖额降至100亿美元出头。2020年疫情时代，赛百味在美国市场发卖额降至冰点83亿美元。朝不保夕之际，赛百味决议追求“场外助助”。2019年，赛百味请来前汉堡王CEO奇德西挑年夜梁。奇德西曾在2000年月早期带领汉堡王，时代帮忙汉堡王削减了很多本钱，并在2010年将其出售给3G Capital。循着在汉堡王的成功经验，奇德西开启了对赛百味大马金刀的鼎新。对内，下降本钱。奇德西封闭部门门店、重组运营、裁人40%。对外，增强对供给商的治理。赛百味向加盟商提出严苛的新和谈，包罗答应赛百味掌控营业时候，要求加盟商介入促销，制止他们对赛百味颁发负面评论；可能会要求加盟是自费投资和实行新数字打算；商铺中带有Subway名称的任何工具，如家具和装潢品，在加盟商毕业时仍将是赛百味的财富。在奇德西的重拳出击之下，2021年赛百味的全球发卖额从83亿美元回升至94亿美元，同比增加了近 20%，在美国市场的单店平均发卖额到达2014年以来的最高程度。2022年，赛百味全球发卖额进一步晋升至104亿美元。02PE巨子抄底餐饮，餐饮并购成风最近几年来，连锁餐饮品牌出售的案例时有产生，赛百味并不是个例。特别是2022年。餐饮经营的外部情况转变、收入整体下滑和消费赛道整体遇冷，开云体育APP官方网站投融资事务数较着下滑。2022年全年，餐饮行业融资事务唯一238起，与2021年比拟少了100余起，几近回落至2020年程度。在餐饮行业融资隆冬之下，有两类巨子逆势步履起来。一类是pe巨子，近期抄底餐饮的收购动作不竭。先是，鲜少结构餐饮的PE方源本钱，2022年头收购了中国食物饮料团体（下称CFB Group）。CFB Group是棒约翰和DQ的特许经销商之一。别的，碰见小面、悦璞食堂Brut Eatery、三道入川等，也是CFB Group旗下餐饮品牌。据彭博社的报导，方源本钱收购CFB Group的买卖金额为1.6亿美元。买卖完成后，CFB Group将由方源本钱零丁节制。以后，老牌私募基金安宏本钱抄底了“轻食天花板”Wagas。2022年9月，安宏本钱收购了轻食天花板Wagas 60% 股权。收购完成后，安宏本钱成为Wagas的最年夜控股方，Wagas开创人仍将继续治理团体平常工作。据知恋人士流露， Wagas估值约5亿美元，较此前的8-10亿美元有必然幅度的降落。比来，华尔街PE王者凯雷收购“寿司界的性价比之王”争鲜。2022年11月底，凯雷收购争鲜26%的股分。别的，在收购争鲜之前，凯雷还在2017年收购了麦当劳中国营业。收购完成后，麦当劳在中国的扩大和发卖额都较着提高。除PE巨子，另外一类是财产巨子突起。很多品牌最先担起投资人的身份，经由过程并购实现对外扩大。2023年开年，两年夜知名暖锅品牌产生了并购：小龙坎收购了蜀年夜侠。天眼查显示，蜀年夜侠的主体公司成都蜀年夜侠餐饮治理有限公司产生工商变动，新增四川小龙坎控股团体有限公司为股东，并全资持股。简单讲，连锁暖锅品牌小龙坎将连锁暖锅品牌蜀年夜侠收至麾下。新茶饮赛道一样没闲着。两年夜高端茶饮巨子成功“牵手”：奈雪的茶收购了乐乐茶。2022年12月，奈雪的茶发布通知布告，公布已签订对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮治理有限公司的投资和谈，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权，成为乐乐茶第一年夜股东。餐饮并购在国内仿佛会成为一种趋向。一名投消费的PE合股人暗示，“Buyout在国外很常见，但在中国，Buyout尚处在初期阶段。此刻年夜大都餐饮标的估值都在公道区间，也让品牌最先测验考试经由过程并购扩年夜范围。”比拟在国外年夜型连锁餐饮团体，如RBI、百胜旗下都有浩繁品牌矩阵，而我国餐饮行业则相对分离，疫情加快了行业整合。国内消费投资人暗示，中国餐饮行业范围庞大，跨越万亿量级，但连锁化率相对偏低。巨子们可以经由过程并购整合财产资本、行业经验和扩充资金，帮忙企业敏捷做年夜。并且自己稍具范围的餐饮企业现金流较为充分，在单一品类成长遭受瓶颈之时，若想进一步成长，并购就成了最高效省力的体例。别的，对被并购方，也可以或许减轻经营压力。“曩昔几年，行业前景其实不开阔爽朗，很多餐饮企业的经营承压，保存艰巨。本来排挤本钱的餐饮企业打开了与本钱的链接渠道，但投资机构最近出手谨严，所以‘被并购’同样成了经营者的斟酌范围。”上述投资人暗示。-开云体育APP官方网站